- Home -
- Finanse -
- Ekonomista ING Banku Śląskiego prognozuje kolejne cięcia stóp procentowych. W tle inflacja blisko celu NBP
Ekonomista ING Banku Śląskiego prognozuje kolejne cięcia stóp procentowych. W tle inflacja blisko celu NBP
Główny Urząd Statystyczny opublikował dziś wstępne dane o inflacji za lipiec, które otwierają drogę do dalszych obniżek stóp procentowych. Jak wskazują analitycy, spadek inflacji do poziomu bliskiego celowi NBP może skłonić Radę Polityki Pieniężnej do kolejnego (być może nawet znaczącego) cięcia stóp już we wrześniu.
Inflacja blisko celu. To może oznaczać kolejne obniżki stóp procentowych
Zgodnie ze wstępnym szacunkiem GUS, wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) w lipcu 2025 roku wyniósł 3,1 proc. w ujęciu rocznym. Jest to najniższy odczyt od czerwca 2024 r. i wyraźny spadek w porównaniu z 4,1 proc. odnotowanymi w czerwcu. Choć wynik ten jest nieznacznie wyższy od rynkowego konsensusu (2,9 proc.), potwierdza on trend dezinflacyjny w polskiej gospodarce.
Skąd tak wyraźny spadek? Jak wyjaśniają ekonomiści, jest to w dużej mierze efekt wysokiej bazy odniesienia. W lipcu ubiegłego roku doszło do częściowego odmrożenia cen nośników energii, co gwałtownie podbiło wskaźnik inflacji. Obecnie, gdy ten jednorazowy skok cen wypada z rocznych porównań, dynamika CPI w naturalny sposób maleje. Widać to w szczegółowych danych - roczny wzrost cen nośników energii spadł z kilkunastu procent na początku roku do zaledwie 2,4 proc. w lipcu.
Tak niska inflacja, zbliżona do celu inflacyjnego NBP (2,5 proc. z odchyleniem rzędu +/- 1 p.p.), stwarza Radzie Polityki Pieniężnej okazję do dalszej obniżki stóp procentowych.
Przypomnijmy, że RPP w tym roku już dwukrotnie obniżyła stopy procentowe - w maju i lipcu - łącznie o 75 punktów bazowych, dzięki czemu stopa referencyjna spadła do poziomu 5 proc.
Najbliższe posiedzenie RPP ma odbyć się na początku września. Jak skomentował w rozmowie z PAP ekonomista ING Banku Śląskiego Adam Antoniak,
Wtedy RPP będzie miała już dane także o inflacji za sierpień, która – naszym zdaniem – będzie jeszcze niższa niż w lipcu. Przy takim poziomie inflacji nie ma powodu, aby stopy procentowe utrzymywane były na 5-proc. poziomie, licząc nominalnie. Oczywiście, dopiero dowiemy się, jak RPP zareaguje na te dane inflacyjne, ale sądzimy, że możliwa jest obniżka nawet o 50 pkt bazowych
Niepewność pozostaje. Co może powstrzymać RPP?
Mimo optymistycznych prognoz, nie wszyscy analitycy są przekonani co do skali dalszych obniżek. Część z nich wskazuje na niepokojący wzrost tak zwanej inflacji bazowej, która nie uwzględnia zmiennych cen żywności i energii. Jej wyższy poziom, w połączeniu z wciąż silnym wzrostem płac, może być dla RPP argumentem za bardziej ostrożnym podejściem.
Niewykluczone również, że RPP wstrzyma się z kolejnymi decyzjami do momentu przedstawienia przez rząd projektu budżetu na 2026 r., co ma nastąpić do końca września. Mimo tych niepewności, rynkowy konsensus zakłada, że do końca 2025 r. stopy procentowe spadną do poziomu ok. 4,5 proc., a cykl obniżek będzie kontynuowany również w 2026 r.
18.03.2026 19:56, Igor Czabaj
18.03.2026 18:39, Mariusz Lewandowski
18.03.2026 18:31, Marcin Szermański
18.03.2026 18:26, Aleksandra Smusz
18.03.2026 13:08, Piotr Janus
18.03.2026 10:58, Mateusz Krakowski
18.03.2026 10:48, Igor Czabaj
18.03.2026 10:20, Miłosz Magrzyk
18.03.2026 9:38, Aleksandra Smusz
18.03.2026 8:40, Miłosz Magrzyk
18.03.2026 7:54, Aleksandra Smusz
18.03.2026 7:02, Miłosz Magrzyk
17.03.2026 20:48, Igor Czabaj
17.03.2026 17:30, Filip Dąbrowski
17.03.2026 17:09, Mateusz Krakowski
17.03.2026 15:03, Piotr Janus
17.03.2026 12:22, Piotr Janus
17.03.2026 11:40, Jakub Bilski
17.03.2026 11:12, Miłosz Magrzyk
17.03.2026 10:01, Aleksandra Smusz
17.03.2026 9:29, Aleksandra Smusz
17.03.2026 9:03, Rafał Chabasiński
Brzoska mówi, że nie chce, ale chce zastąpić Allegro i Amazona, a ja zaczynam wierzyć, że mu się uda
17.03.2026 8:22, Jakub Kralka
17.03.2026 8:03, Aleksandra Smusz
17.03.2026 7:37, Marcin Szermański
17.03.2026 6:29, Mariusz Lewandowski
