SpaceX zarobił 4,4 mld dolarów w kwartale. Ponad jedna trzecia tego zysku nie pochodzi z rakiet ani Starlinka

Wyniki SpaceX za trzeci kwartał wyraźnie powyżej prognoz

SpaceX, notowany na Nasdaq od 12 czerwca, opublikował we wtorek wieczorem drugi raport kwartalny w roli spółki giełdowej. Według danych spółki, które podaje serwis Quartz, przychody w trzecim kwartale 2026 r. wyniosły 14,6 mld dolarów, czyli o około 161 proc. więcej niż rok wcześniej. Zysk netto sięgnął 4,4 mld dolarów, podczas gdy w analogicznym okresie 2025 r. firma notowała ponad miliard dolarów straty.

Analitycy XTB wskazują, że rynek spodziewał się przychodów na poziomie 12,7 do 12,8 mld dolarów, a skorygowana EBITDA (zysk operacyjny przed amortyzacją) wyniosła 8,8 mld dolarów wobec oczekiwanych około 6,4 mld. Akcje zareagowały w handlu posesyjnym wzrostem o około 5 proc. Kwartał wcześniej było odwrotnie: jak przypomina Mikołaj Sobierajski, analityk rynku akcji XTB, przy 541 mln dolarów straty netto kurs po publikacji spadł.

Skąd wziął się zysk SpaceX i dlaczego analitycy patrzą na niego ostrożnie

Kamil Szczepański, analityk rynków finansowych XTB, zwraca uwagę, że z ponad 4 mld dolarów zysku tylko 2,79 mld to wynik wypracowany na podstawowej działalności operacyjnej. Resztę tworzą pozycje, które trudno uznać za powtarzalne: około 1,03 mld dolarów tzw. pozostałych przychodów, około 200 mln dolarów nadwyżki przychodów odsetkowych nad kosztami odsetek oraz 390 mln dolarów korzyści podatkowej netto. Według zestawienia serwisu StockTitan 561 mln dolarów z pozostałych przychodów pochodziło z transakcji z podmiotem powiązanym.

Takie pozycje spółki notowane w USA muszą ujawniać w raportach dla SEC i właśnie stamtąd da się je wyczytać. Dla inwestora różnica jest jednak istotna, bo korzyść podatkowa w kolejnym kwartale może się nie powtórzyć. Szczepański podsumowuje, że spółka rzeczywiście poprawia efektywność, ale organiczny wynik jest wyraźnie słabszy niż ten, który trafił do nagłówków.

Starlink ciągnie wyniki SpaceX, sztuczna inteligencja pochłania pieniądze

Abonenci Starlink i rosnący zysk na kliencie

Najmocniejszym punktem raportu okazał się internet satelitarny. Według danych spółki cytowanych przez StockTitan liczba abonentów Starlink na koniec września wyniosła 13,6 mln, wobec 12 mln kwartał wcześniej i 7,2 mln rok wcześniej. Analitycy XTB podają, że rynek liczył na 12 do 12,2 mln. Segment łączności przyniósł 5,2 mld dolarów przychodów, a zdaniem Szczepańskiego zysk w przeliczeniu na użytkownika wzrósł z 66 do 69 dolarów. W Polsce firma swego czasu obniżyła abonament na Starlinki, by przyciągnąć klientów.

Segment AI: połowa przychodów i zdecydowana większość inwestycji

Więcej pytań budzi segment SuperIntelligence. Jego przychody wyniosły 7,6 mld dolarów i po raz pierwszy przewyższyły wpływy ze Starlinka, ale zysk operacyjny według XTB zamknął się kwotą 431 mln dolarów. Jednocześnie na AI trafiło 16,4 mld z 19,6 mld dolarów wydatków inwestycyjnych w kwartale. Warto przy tym wiedzieć, że wynik segmentu obciążyły koszty wynagrodzeń w akcjach związane z przejęciem firmy Cursor, które StockTitan szacuje na 1,2 mld dolarów.

Szczepański ujmuje proporcje dosadnie: „biznes AI SpaceX pochłania ponad 85% wszystkich inwestycji spółki, generuje ok. 50% przychodu i daje mniej niż 10% zysku”. Jego zdaniem nie wiadomo, gdzie dokładnie firma zarabia na AI i jak trwałe będą te marże.

Rakiety i Starship rosną powoli

Najstarsza część biznesu, czyli loty kosmiczne, przyniosła około 1,8 mld dolarów przychodów, o 6 proc. więcej niż przed rokiem, i niewielką stratę operacyjną. W kwartale odbyło się 35 startów, z czego według StockTitan tylko 12 na zlecenie płacących klientów. Analitycy XTB odnotowują jako sukces pierwszą opłacalną konfigurację Starshipa, zdolną wynieść jednocześnie 26 satelitów Starlink V3. Do Marsa, gdzie według Muska ziemskie prawo na Marsie nie miałoby obowiązywać, w sprawozdaniach finansowych wciąż jest bardzo daleko.

Spółka publiczna musi rozliczać się z wizji

Mikołaj Sobierajski zwraca uwagę na szerszy problem. Na rynku prywatnym firma może latami finansować się samą obietnicą, ale po wejściu na giełdę inwestorzy co kwartał sprawdzają, ile ta obietnica kosztuje i co z niej wynika. Jak pisze analityk XTB, „Żywot spółki publicznej polega na tym, że przyszłość trzeba regularnie uzasadniać wynikami”.

Ta lekcja może wkrótce dotyczyć także innych gigantów AI. O tym, że ChatGPT szykuje się do debiutu na giełdzie, pisaliśmy już wiosną, a Sobierajski wymienia w tym kontekście również Anthropic. Przy okazji widać, dlaczego Europa przegrywa wyścig o technologicznych gigantów: amerykańskie spółki są w stanie pozyskać z rynku dziesiątki miliardów dolarów na projekty, które jeszcze długo mogą nie przynosić zysków.

W kolejce czeka już następny kosztowny projekt. Według StockTitan 8 października SpaceX uzgodnił zakup częstotliwości pod usługę Starlink Mobile, a analitycy XTB zauważają, że konkretów finansowych na jej temat na razie brak.

Akcje SpaceX a polski inwestor: ryzyko kursowe i podatek

Dla osób, które kupują akcje amerykańskich spółek z Polski, wynik kwartalny to tylko część rachunku. Notowania SpaceX są wyrażone w dolarach, więc na ostateczny wynik wpływa także kurs USD/PLN, który w środę rano wynosił około 3,89 zł. Spółki o tak wysokiej wycenie potrafią przy tym gwałtownie reagować na każdy raport, w obie strony, a przytoczone opinie analityków nie są rekomendacją inwestycyjną.

Zysk ze sprzedaży zagranicznych akcji podlega w Polsce 19-procentowemu podatkowi Belki. Jeśli zagraniczny broker nie wystawia polskiego PIT-8C, inwestor sam musi wykazać dochód w zeznaniu PIT-38 i rozliczyć się do 30 kwietnia kolejnego roku, przeliczając kwoty po kursie średnim NBP z dnia roboczego poprzedzającego transakcję.

Obserwuj nas w Google Discover

Podobają Ci się nasze treści?

Google Discover

Obserwuj