Anthropic idzie na giełdę. Przychody wzrosły 14 razy, ale za to strata przekroczyła 80 mld dolarów

Anthropic IPO: co wiadomo o debiucie na Nasdaq

Prospekt, czyli formularz S-1, ujrzał światło dzienne w poniedziałek 26 października, jeszcze przed otwarciem sesji na Wall Street. Poufną wersję dokumentu spółka złożyła w SEC już 1 czerwca. Akcje mają być notowane na Nasdaq Global Select Market, a ofertę prowadzą Goldman Sachs i Morgan Stanley.

Najważniejszych parametrów oferty wciąż brakuje. Przedział cenowy zwykle pojawia się w aktualizacji prospektu tuż przed tzw. roadshow, czyli serią spotkań z inwestorami. Analitycy XTB, powołując się na Bloomberga, piszą, że roadshow może ruszyć najwcześniej w tygodniu rozpoczynającym się 9 listopada, a spółka chciałaby zadebiutować przed amerykańskim Świętem Dziękczynienia, czyli przed 26 listopada. Według źródeł agencji oferta może dorównać rekordowemu IPO SpaceX albo je przebić. Yahoo Finance pisze z kolei, że Wall Street oczekuje wyceny w okolicach 2 bln dolarów. O tym, że debiuty gigantów AI mogą wstrząsnąć rynkiem, pisaliśmy już wiosną, gdy ChatGPT szykuje się do debiutu na giełdzie.

Przychody Anthropic w 2026 r. wzrosły 14-krotnie

Z danych przytaczanych przez XTB wynika, że w pierwszym półroczu 2026 r. Anthropic miał 16,29 mld dolarów przychodów wobec 1,16 mld dolarów rok wcześniej. Dla porównania, według Yahoo Finance w całym 2025 r. firma zarobiła 4,6 mld dolarów. Na poziomie operacyjnym spółka jest blisko progu rentowności: strata operacyjna za półrocze wyniosła 693 mln dolarów, a z wyliczeń Yahoo Finance wynika, że w drugim kwartale Anthropic był już na plusie, z zyskiem operacyjnym ok. 974 mln dolarów po stracie 1,7 mld dolarów w pierwszym kwartale.

Przychody budują przede wszystkim firmy. Według danych z prospektu, które przytacza XTB, ok. 250 klientów płaci Anthropic ponad 10 mln dolarów rocznie, ponad 1900 przekracza próg 1 mln dolarów, a liczba klientów wydających ponad 100 tys. dolarów wzrosła w ciągu roku z 950 do ponad 11 900. Analitycy XTB zwracają uwagę, że w odróżnieniu od OpenAI głównym źródłem pieniędzy są tu klienci korporacyjni. Jest też druga strona medalu: Yahoo Finance wylicza, że mniej więcej jedna piąta przychodów pochodzi od zaledwie dwóch klientów.

Strata netto 80 mld dolarów: księgowość czy realny koszt

Liczbą, która rzuca się w oczy najbardziej, jest strata netto: 80,75 mld dolarów w pierwszym półroczu wobec 12,97 mld dolarów rok wcześniej. Przepaść między wynikiem operacyjnym a netto oznacza, że zdecydowana większość straty pochodzi spoza bieżącej działalności. Yahoo Finance pisze, że to głównie odpisy i obciążenia księgowe. Analitycy XTB podkreślają, że dla inwestorów kluczowe będzie ustalenie, czy chodzi o jednorazowe pozycje związane ze strukturą finansowania sprzed IPO, czy o koszt, który będzie się powtarzał.

Setki miliardów dolarów zobowiązań na moc obliczeniową

Drugi wątek to wydatki na infrastrukturę. XTB podaje, że przyszłe minimalne zobowiązania płatnicze spółki sięgają 245 mld dolarów, głównie z tytułu najmu mocy obliczeniowej. Yahoo Finance, sumując nieodwoływalne umowy z Broadcomem, Google, Amazonem i Microsoftem, doliczyło się ok. 430 mld dolarów. Różnica wynika z metodologii, ale skala jest jasna. Wpływy z IPO pozwolą finansować ten wyścig kapitałem zamiast długiem, co ma znaczenie, gdy rynek coraz nerwowiej patrzy na zadłużenie branży AI. Według przywoływanych przez XTB szacunków Standard Chartered udział długu w nakładach na AI ma wzrosnąć z 25 proc. do 40 proc. w 2027 r.

Spółka pożytku publicznego z osobną klasą akcji

Anthropic działa w formie Public Benefit Corporation, czyli amerykańskiej spółki, która oprócz zysku ma w statucie realizować cel społeczny. Prospekt opisuje też Long-Term Benefit Trust oraz specjalną klasę akcji T dla członków zarządu wybieranych przez ten trust. W praktyce część wpływu na spółkę pozostanie poza zasięgiem zwykłych akcjonariuszy. Założyciele zadeklarowali przekazanie 80 proc. swoich udziałów na cele charytatywne, a spółka zobowiązała się, że Claude pozostanie wolny od reklam.

W sekcji ryzyk Anthropic zastrzega, że tempo wzrostu przychodów może spaść, koszty będą rosły, a straty się utrzymają. Yahoo Finance wskazuje także na spór z Pentagonem, który w lutym uznał firmę za zagrożenie dla łańcucha dostaw, oraz na amerykańskie ograniczenia eksportowe dotyczące dostępu do części modeli.

Czy polski inwestor kupi akcje Anthropic

Na zapisy w samej ofercie trudno liczyć. Przydziały w dużych amerykańskich IPO trafiają głównie do inwestorów instytucjonalnych i klientów amerykańskich domów maklerskich, a brokerzy, którzy obsłużą zapisy detaliczne, nie zostali jeszcze wskazani. Inwestor z Polski realnie będzie mógł kupić akcje dopiero po debiucie, przez biuro maklerskie z dostępem do rynku amerykańskiego. Zysk ze sprzedaży takich akcji podlega 19-proc. podatkowi Belki rozliczanemu w PIT-38, a wynik w złotych zależy także od kursu dolara.

Historia ostatnich wielkich debiutów zachęca do ostrożności. Z zestawień XTB wynika, że duże IPO kończyły się zwykle wyraźnymi spadkami w pierwszych sesjach, bo spółki wchodziły na giełdę przy bardzo wysokich wycenach. SpaceX po wejściu do indeksu Nasdaq 100 stracił w pierwszym tygodniu 15 proc. Debiut przypada też na nerwowy moment dla technologii. Już w lutym pisaliśmy, że pieniądze zaczynają uciekać z Big Techów, ale jest pewien haczyk, a w sierpniu przypominaliśmy, że JP Morgan porównuje obecny rynek do 1999 roku.

Dla Europy to kolejny sygnał, że Europa przegrywa wyścig o technologicznych gigantów, a dla inwestorów indywidualnych pytanie, w co najlepiej zainwestować, zyskuje nowy wątek. Pojedyncza spółka z dużymi stratami i bez historii notowań to jednak inwestycja o wysokim ryzyku, a opinie analityków nie są rekomendacją.

Obserwuj nas w Google Discover

Podobają Ci się nasze treści?

Google Discover

Obserwuj